A股几大股票指数狂跌、几类组织那样看后市走势

华尔街有一句著名谚语“Sell in May(卖在5月)”。


巧合的是,A股素来也有“五穷六绝七翻身”之说。


5月首个交易日,A股遭遇“开门黑”,三大股指全线重挫。


截至5月6日收盘,上证综指下跌5.58%,收报2906.46点;深证成指下跌7.56%,收报8943.52点;创业板指下跌7.94%,收报1494.89点。


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1.魔咒应验?


开局不利,是否意味着“卖在5月”的魔咒应验?投资者应该如何取舍?


“‘卖在5月’是根据历史规律统计得出,并非每年都会发生。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,受利空因素影响,5月一开盘,A股就出现暴跌,再度引发投资者对这一规律的关注。


恒丰泰石董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示,由于A股历史上的数次重大底部确实是在5、6月份出现,因此市场流传着“五穷六绝”之说。但事实上,由于样本太少,根本不存在统计意义,更多的可能只是一种巧合。


尽管如此,近期北向资金流出明显。据Wind统计,北向资金经历了连续5个月的净流入之后,在4月份净流出180亿元。5月6日,沪股通和深股通分别净流出30.72亿元和21.16亿元,合计净流出51.88亿元。


“4月份北向资金属于阶段性流出而非趋势性流出,不必过分解读。”杨德龙认为,随着A股纳入MSCI因子将由5%提升至20%,外资流入A股的趋势不会改变。


韩玮分析表示,4月份北向资金流出的原因之一在于这类资金前期获利较大,有部分兑现盈利的需要。


在卖与不卖,以及A股后市行情演绎的问题上,私募、公募和外资三类机构投资者的看法不尽相同。


2.私募:去应对而非预测


“5月股市会怎么样?我不知道,如果我告诉大家会怎么样,也希望大家不要相信。”睿璞投资研究总监廖振华认为,投资之道应“以己之不可胜以待敌之可胜”,即去应对而不是做预测。


“敌之可胜”就是看市场会怎么运行,这一点无法预测。但可以关注的是,投资组合中,公司的护城河在不在?中长期利润中枢是否还有较大的提升空间?


“找到这样的公司,并且数量和体量足够大,我们就会保持不低的仓位。目前来看,市场上仍然储备了一批这样的公司。”廖振华补充道,看好格局进入拐点的消费型公司,以及被低估的有经验的制造业。


“短线很难判断。”泰旸资产总经理兼投资总监刘天君认为,如果每年5月都卖,大家就不会亏钱了。正是因为“卖在5月”这个规律偶尔靠谱又不那么靠谱,所以才会形成这样的印象。


刘天君强调,短期和中短期很难判断,最核心还是要看长期和超长期。“市场里存在大量错误定价的公司。做投资的根本方法,就是选择超级信任的公司下注”。


3.公募:短期仍有调整压力


“目前市场的波动主要是受到谈判进展以及市场情绪变化影响。只要消息面的影响得到缓解,‘红5月’行情仍然有可能实现。”杨德龙向《国际金融报》记者表示,短期内,A股受到利空消息的影响,会出现一定的调整,但调整的幅度不会太大。


“今天的大跌属于恐慌情绪的集中释放,后市有望逐步企稳。”杨德龙判断,今年市场的格局仍然是震荡反弹。


广发基金宏观策略部认为,市场情绪再受扰动,短期市场仍有调整压力,但维持中期市场向好的判断不变。板块方面,前期调整幅度较大的创业板受益于基本面和流动性的边际改善,有望跑出超额收益;行业方面,建议左侧布局光伏、汽车等行业。


“从估值角度,当前上证综指估值已修复至近十年中枢水平,5月进入业绩空窗期,市场估值水平是否能进一步提升,将更多取决于超预期的事件催化。”西部利得基金认为,5月受近期公募发行持续回暖和MSCI调整A股权重因子影响,一季报表现优异、估值相对低估的科技、金融、消费龙头有望延续超额收益。同时,建议继续关注国企改革主线。


中庚基金认为,整体来看,由于当前A股整体估值较低、风险补偿较高,A股新一轮布局时机显现。2900点逢低布局,相较于年初2600点时性价比和确定性更高。可积极把握当前布局时机,持续超配权益资产,耐心等待市场反弹,把握A股中长期机会。


具体行业上,中庚基金相对看好医药、电子元器件、军工材料、基础化工、农产品、轻工、纺织服装、高端制造等与经济周期弱相关、前期调整较多,或者涨幅不大、估值低、基本面风险小、成长性不错的行业。


4.外资:轻指数重个股


“5月打的不是‘终局之战’。”瑞银财富管理投资总监办公室认为,尽管A股4月份涨幅明显比一季度低(沪深300指数上月涨幅仅1%,而一季度涨幅近29%),但“Sell in May and go away(五月卖出,然后走人)”并不是好的策略。长期而言,投资者最终可能得不偿失。“我们强调长期坚持投资的重要性,而不应猜测最佳买卖时机”。


瀚亚投资股票投资总监齐晧此前在接受《国际金融报》记者采访时表示,3000点以后的A股投资,应“轻指数重个股”。“随着越来越多的海外投资者参与,A股市场会更加理性化。不排除出现短期流动性差,以及个别行业和个股被炒作的现象,但A股的整体走势不会再像以前那样大起大落。从这个角度来看,大盘指数不是一个太重要的考量指标”。


我认为,应该“自上而下”地关注个股的估值区间。首先,通过宏观经济数据去判断当前经济周期属于哪个阶段,是滞胀还是过热,再结合流动性和政策去做仓位选择。其次,判断哪些行业会受益于或是受累于这种经济结构,从而挑选出更具发展潜力的行业,再从这些行业里去挑选个股。“立足于中长期,我们主要看好消费升级、人口结构变化,以及科技创新带来的机会。”


“我们会具体情况具体对待。”惠理集团投资董事兼中国业务总裁余小波表示,今年以来,A股经历了较大幅度的上涨,目前风险性价比要比去年年底、今年年初差一些。在当前环境下,投资机会依然存在,在关注风险的前提下,去找到那些符合风险性价比要求的股票。


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